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2011_富喬(1815)

基本面:
  1. 富喬為國內專業玻纖紗與玻纖布一貫廠,今年來玻纖布報價已大漲五成以上,且富喬去年又有新增虎尾廠的新產能,在售價與出貨量同步擴增下,首季財報EPS達1元。
  2. 由於投資虎尾玻纖窯爐,符合投資抵減的利益8.5億元,抵減期限至2014年,平均每年約可貢獻EPS 0.75元。
  3. 第二季原為產業淡季,但受到東日本大地震的轉單影響,以及智慧型手機與平板電腦等手持裝置對HDI板的需求暢旺,富喬四、五兩月的營收分別較去年同期營收成長46、35%,且已逼近去年八月旺季高峰的水準。對照去年玻纖材料出貨自六月進入旺季,到八月達到峰頂,推估今年六、七、八月營收也將逐月走高。
  4. 另就四月底法說內容所示,玻纖厚布與薄布的比重將由7:3在第三季達到5:5,有利於毛利往上提升,寶來預估2011年投資抵減利益可貢獻EPS達0.67元,全年EPS估值為3.98元,現金增資後股本增加,稀釋後EPS為2.95元。
分析基礎及根據:
玻纖紗、玻纖布已逐漸進入旺季,且隨著產品比重改變毛利率走升,目前本益比低於10倍,建議以12倍本益比為目標(35.4),趁回檔時逢低買進,波段操作俟旺季營收創新高時再擇機出脫,另前波低點24.7元跌破時設停損進行風控。

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